Investing.com — S&P Global Ratings, Kuzey Carolina merkezli sözleşmeli araştırma kuruluşu Fortrea Holdings Inc.’in notunu, sürekli yüksek kaldıraç ve negatif nakit akışı nedeniyle ’B+’dan ’B-’ye düşürdü. Derecelendirme kuruluşu, 6 Mart 2025 tarihinde negatif etkilerle CreditWatch’a alınan tüm notları bu listeden çıkardı. ’3’ olan kurtarma notu değişmedi ve görünüm stabil olarak belirlendi.
Not düşürümü, S&P Global Ratings’in Fortrea’nın kredi metriklerinin önümüzdeki birkaç yıl boyunca zayıf kalacağı görüşünden kaynaklanıyor. EBITDA, EBITDA marjları ve serbest nakit akışında iyileşme beklentilerine rağmen, kredi metriklerinin önceki beklentilerin oldukça altında kalması öngörülüyor. Bu not düşürümü, Fortrea’nın Labcorp’tan ayrılmasının ardından bağımsız bir kuruluş haline gelme sürecinde beklenenden daha büyük zorluklarla karşılaşmasının sonucu olarak geldi.
S&P Global Ratings’in 2024-2025 için başlangıçtaki düzeltilmiş EBITDA marjı beklentileri %12-%13 aralığındaydı. Ancak mevcut projeksiyonlar, 2025 mali yılı için bu oranın %6’dan az olacağını, 2026’da ise yaklaşık %8’e hafif bir iyileşme göstereceğini işaret ediyor. Nakit akışı önceki beklentileri karşılayamadı ve kaldıraç yüksek kalmaya devam etti. İş optimizasyonu çalışmaları uygulandıkça ve geçiş destek anlaşması maliyetleri aşamalı olarak sona erdikçe kredi metriklerinde kademeli iyileşmeler bekleniyor.
Fortrea’nın karşılaştığı zorluklar, şirketin iş riski değerlendirmesinin adilden zayıfa düşürülmesine yol açtı. S&P Global Ratings’in düzeltilmiş borç ölçümü artık net borç yerine brüt borcu yansıtıyor.
Zorluklarına rağmen Fortrea, neredeyse tüm geçiş destek anlaşmalarından başarıyla çıktı ve önemli maliyet tasarrufu fırsatları belirledi. Şirket, yaklaşık 150 milyon dolar tutarında yıllık brüt maliyet azaltımını hedefliyor, ancak yeniden yapılandırma maliyetleri nakit akışını ve S&P Global Ratings’in düzeltilmiş EBITDA’sını olumsuz etkiledi.
Maliyet tasarruflarının, artan işçi teşvik ödemelerinin kısmen dengelemesine rağmen, bu yıldan sonra marj iyileşmesine katkıda bulunması bekleniyor. Daha az karlı eski sözleşmelerin şirket gelirlerindeki oranı kademeli olarak azaldıkça, şirketin karlılığının birkaç yıl daha rakiplerinin gerisinde kalması bekleniyor. 2026’nın sonlarına doğru, Fortrea’nın işlerinin çoğunluğunun ayrılma sonrası daha karlı projelere bağlı olması öngörülüyor.
Sektördeki zorluklara rağmen, Fortrea’nın pazar konumunu koruması bekleniyor. Şirket, son üç çeyrekte daha büyük halka açık rakiplerine kıyasla benzer veya daha olumlu siparişler almayı sürdürdü ve bunun 2026’da düşük ila orta tek haneli yüzde gelir artışıyla sonuçlanması bekleniyor.
Stabil görünüm, Fortrea’nın 2025’in geri kalanında ve sonraki yıllarda pozitif serbest nakit akışı üreteceği, EBITDA marjlarını kademeli olarak iyileştireceği ve kaldıracı azaltacağı beklentisini yansıtıyor. Nakit akışı açıklarının sürmesi, sürdürülemez bir sermaye yapısına veya sıkıntılı bir likiditeye yol açması durumunda not düşürülebilir. Buna karşılık, Fortrea’nın raporlanan serbest işletme nakit akışını (FOCF) S&P Global Ratings’in düzeltilmiş borcunun %2’sinin üzerinde sürdürmesi durumunda not yükseltilebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
